畅杖
2019-05-23 01:11:27

联邦储备委员会主席珍妮特耶伦越来越依赖于一个新的解释,为什么央行推迟加息,即使美国经济已经接近,根据她自己的估计,最大就业率。

在最近的公开露面中,耶伦强调,美联储可能会以“中性利率”转移其利率目标,这与美联储惯常做出的仅仅谈论经济增长或通胀的微妙背离。

在这样做的过程中,她为美联储对货币供应的管理带来了一个相对学术性的概念,这一概念证明了美联储目前接近零的利率政策,这使得一些投资者和立法者感到紧张。

正如耶伦周一在纽约市的一次演讲中所解释的那样,中性实际利率是根据通货膨胀调整的短期利率,如果经济处于潜在经营状态,那么既不是扩张也不是紧缩 - 换句话说,就是将平衡货币需求和货币供应。

Nuveen资产管理公司首席经济学家Keith Hembre表示,“这是评估当前政策立场的核心所在。” “中立率实际上只能被实时猜测,我非常同意她今天的评价非常低,”他说。

耶伦在演讲中表示,目前中性利率可能接近于零,这意味着美联储目前的目标为0.25%至0.5%是恰当的。

耶伦解释了为什么中性利率可能如此之低,列出了可能抑制货币或信贷需求的因素,包括中国和海外其他地方的疲弱增长,美元升值,以及美国相对较少的事实。形成家庭和生产力增长缓慢。

这个论点隐含地反映了对美联储政策批评者的反应,他们认为,由于失业率低于5%,利率也应该接近一些“正常”水平 - 例如最后的3% 2008年初,失业率为4.9%。

其中一位国会评论家,众议员Mick Mulvaney,RS.C。在2月份的国会听证会上质疑耶伦,询问美联储为什么不遵循它在金融危机前的“大稳健”期间倾向于采用的货币政策,可以预见根据即将到来的通货膨胀和产出增长来提高利率或降低利率

“我们在2016年,”Mulvaney指出,问耶伦,“我们是在正常时期吗?”

“经济在许多方面接近正常,”耶伦以失业率为由回应道。 “但不正常的是,[短期利率]所谓的中性水平...... [它]绝不是正常的。”

虽然“中立”率的想法并不新鲜,因为它至少可以追溯到1898年瑞典经济学家克努特威克塞尔,但耶伦的评论中这是一个相对较新的重点。

她在周二的演讲中强调说,尽管他们没有降低经济预测,但美联储成员今年已经降低了对加息的预期。 实际上,他们期望抵消中国和其他地方降低中性利率的阻力。

耶伦在3月和12月的新闻发布会上也提到了低中立率,这是一个新的补充。 12月,她还在华盛顿的演讲中讨论了这个概念。 然而,在此之前,她没有像美联储主席那样给予这个想法太多关注。

这是一种思考货币政策的方式“正在华盛顿,顶级学术机构以及华尔街讨论,所以耶伦也接受了这一点并不令人惊讶,”波士顿学院经济学家彼得·爱尔兰在一封电子邮件中说道。给考官

耶伦的美联储理事会主席托马斯·劳巴赫是2003年与当前旧金山联邦储备银行总裁约翰·威廉姆斯,耶伦在该地区的继任者一起撰写关于中性利率概念的详细论文之一。银行。

爱尔兰指出,2月份,包括高盛(Goldman Sachs)和美国银行(Bank of America)首席经济学家在内的四位着名经济学家发表了一份发现中性利率很难确定但很低,这表明美联储应推迟加息更长时间。

耶伦强调中性利率的一个明显含义是,这意味着美联储在未来几个月和几年中所针对的具体利率将不那么可预测,并且与进入的经济数据更加紧密相关,这反过来给出了中性利率的暗示。

耶伦在演讲中警告说:“没有人能够确定经济逆风将会消退的速度。” “更一般地说,经济将不可避免地受到无法预见的冲击的冲击。”